A szerző, Szőcs Gábor a HOLD Orion Befektetési Alap portfóliókezelője. 17 éve követi az energia- és részvénypiacokat. Az Orion Alap egyik stratégiai célja, hogy globális palettáról válogatott alulértékelt energia-, közmű- és nyersanyagpiaci részvénybefektetésekkel növelje az alap hozamát.
Az évtized egyik legfőbb globális gazdasági megatrendje az energiapiaci beruházások területén zajlik. Az energiaátmenet vállalataira fogadó befektetők az elmúlt években gyors szárnyalást követően méretes bukásokat szenvedtek el. Most ismét vonzó árazási szintekre értek a szektor részvényei, messze nem jelenti azonban ez azt, hogy csukott szemmel lenne érdemes válogatni közülük.
A Covid-időszak egyik slágerbefektetése volt a tiszta energia. Európa, az Egyesült Államok és Kína is gigantikus támogatási csomagokkal fokozta klímavédelmi törekvéseit, Földünk lakossága pedig szenzitívebbé vált az egzisztenciánkat fenyegető veszélyekre. A zöld energiára fókuszáló tőzsdén kereskedett befektetési alapokba (ETF-ekbe) hatalmas összegek áramlottak. A friss tőke hajtotta felfelé a részvényárakat, a jó teljesítmény pedig újabb befektetőket vonzott.
Hatalmas összegeket vonzott a tiszta energia
Ennek az önerősítő folyamatnak az erejét jól mutatja, hogy a világ legnagyobb tőzsdén kereskedett Clean Energy típusú alapja, az iShares Global Clean Energy által kibocsátott befektetési jegyek (ETF-ek) száma 2020 közepe és végére között, röpke fél év alatt a négyszeresére(!) ugrott.
A passzív, indexkövető alapba vásárolt vállalatok, amelyek sok esetben kisebb kapitalizációjú, kevésbé likvid részvények voltak, szintén többszöröztek és “value” szemüveggel, értékalapú befektetőként szemlélve az eseményeket, indokolhatatlanul drágává váltak.
Bár ezeknek a vállalatoknak a többsége azóta sokat haladt előre zöld stratégiájának megvalósításával a befektetők mégis hatalmas pofont kaptak. Pedig szélerőművek épültek tengeren, szárazföldön, hatalmas területeket borítottak be napelemekkel, bővültek a szélturbina- és napenergiamodul-gyártókapacitások, és még sorolhatnánk. A lejtmenetet az sem tudta megállítani, hogy az orosz-ukrán háború kitörése utáni energiaár infláció, helyzetbe hozta, azaz fokozta a piaci alapon, támogatások nélkül is megtérülő megújuló beruházások volumenét.
Kidurrant a zöld buborék
A hozamkörnyezet rekordgyorsasággal bekövetkező változásával az energiaátmenethez kötődő és arra specializálódó társaságok részvényárfolyama a 2020 év végi csúcsot követően beszakadt a megújuló értéklánc több szintjén is. A korábbi rendkívül laza monetáris politika, a nulla közeli kamatszint, a részvénypiacon kialakuló ESG-mánia valamint az iparág gyors és részvényesi étéket teremtő növekedési ígéreteiben való erős hit által fúj zöld buborék kipukkadt. (Ennek okairól részletesen is írtam energiapiaci sorozatom előző részében.)
Ma már – ha némi egyszerűsítéssel élve is, de – elmondható, hogy az iShares Global Clean Energy alap befektetőinek közel 75 százaléka bukóban van befektetésével. A szektor befektetőinek vesztesége még nagyobb, ha a szélesebb részvényindexekhez viszonyítjuk vagy reálértelemben fejezzük ki a teljesítményt.
Az elmúlt egy évben meg is indult a tőkekiáramlás az alapból: a befektetők közel 20 százaléka dobta be a törülközőt. Ez pedig az árfolyamok további esését vonta maga után. Mindezek hatására mára már vonzónak tűnő árazási szintekre érkezett a szektor.
Sosem volt még ilyen hátszele a klímavédelemnek
Mindeközben a világ nem tett le a zöldülésről, sőt… A klímavédelem kormányzati támogatása és piaci ösztönzöttsége sosem volt ilyen erős. A Nemzetközi Energiaügynökség becslése szerint idén közel 2800 milliárd dollárra, a globális GDP 2,7 százalékra rúgnak majd az energiapiaci beruházások. Ráadásul, míg a Covid-járvány előtti években nagyjából pariban voltak a tiszta és a fosszilis beruházások, addigra idén már közel 1,7 dollár “klímavédelmi” beruházás jut 1 dollárnyi “koszos” fejlesztésre.
A társaságok pedig haladnak előre a kijelölt úton immáron értékalapon is vonzóbb részvényárakkal. Messze nem jelenti azonban ez azt, hogy csukott szemmel lehetne válogatni a szektorban tevékenykedő cégek részvényeiből. Szelektívnek kell lenni, hiszen egyáltalán nem biztos, hogy ezen az egyértelműnek tűnő energiapiaci beruházási megatrendből a részvényesek is minden esetben profitálnak majd. Az előző évtizedben lezajlott amerikai palaolaj és palagáz forradalomról sem gondolták volna sokan előre, hogy mi fogyasztók örülhetünk majd leginkább, miközben a termelő vállalatok részvényeivel és kötvényeivel hatalmas veszteségeket lehetett elkönyvelni. A verseny a megújulóértéklánc minden pontján erős, és vannak technológiák, amelyek vélhetően örök beváltatlan ígéretek maradnak.
Vállalat
Most lehet hibáztatni Brüsszelt: kamionok áradatát szabadítja az utakra
A zöldnek mondott intézkedések a közúti áruszállítást hozzák helyzetbe, ezek hatására várhatóan jelentős mennyiségű vasúti forgalom terelődik kamionokra.
Nincs sok oka bizakodásra a német autógyártóknak
A politika kevésbé tolja most az elektromos átállást, amire egyébként lenne Európa-szerte kereslet, csak kérdéses, hogy ezt a hagyományos német gyártók szolgálják majd ki.
Egyre több rossz hitel mögé kell beállnia az államnak, hogy a magyar cégek forráshoz jussanak
Főleg az agrárvállalkozásoknál tolják az állami kezességvállalást annak ellenére is, hogy a hitelfelvevők egyre jelentősebb része végül nem tud törleszteni.
Fontos
Olyan lehetőség előtt áll az orosz hadsereg Ukrajnában, mint utoljára két éve
Nem sikerült kihúzniuk az ukránoknak jelentősebb területveszteség nélkül a lőszerutánpótlás és létszámbeli erősítés beérkezéséig, és az is kérdés, nem kerülnek-e még nagyobb bajba.
Külföldi polgármestert is választhatna több magyar település a nagy arányuk alapján
Nem feltétlenül ott él a legtöbb külföldi állampolgár Magyarországon, ahol azt a gazdasági fejlettség alapján várnánk.
Ha így megy tovább, az alapkamat helyett a folyók vízállása határozza meg az inflációt
Eddig a globális felmelegedés árakra gyakorolt hatásait többnyire átmenetinek, esetlegesnek tartották az elemzők, de eljött az ideje a szemléletváltásnak.
