A szerző a Fidelity International közép-kelet-európai igazgatója. A Zéróosztó a G7 elemzői szeglete.
A globális részvénypiacoknak 2015 óta nem volt ilyen jó februárjuk. Több index is új rekordot ért el, az S&P 500 és a Nasdaq is friss csúcsokra emelkedett az újjáéledő mesterséges intelligencia (AI) kereskedésnek és néhány nagy technológiai cég meggyőző eredményeinek köszönhetően.
Szinte az összes, az amerikai S&P 500 tőzsdeindexben szereplő vállalat elkészítette beszámolóját: 73 százalékuk az eredmény-, 64 százalékuk az árbevétel-várakozásait meghaladó adatokat tett közzé. A negyedik negyedévi eredmény 4,1 százalékkal volt magasabb az előző évinél.
Az S&P 500 tagjai éves szinten 0,9 százalékos eredménynövekedést értek el, de ha a Csodálatos heteknek elkeresztelt részvénycsoport (Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla) részvényeinek 56 százalékos eredménynövekedését nem számítjuk, akkor az S&P 500 vállalatainak eredményei közel 7 százalékkal csökkentek. Az, hogy az index eredménye ennyire függ a nagy technológiai részvényektől, óvatosságra int bennünket.
Nehéz döntés Amerikában
Bár az Egyesült Államok teljesítménye az elmúlt időszakban némiképp javult, ennek folytatódnia kellene ahhoz, hogy eloszlassa az általánosabb aggodalmainkat. Addig is a befektetőknek azt a nehéz döntést kell meghozniuk, hogy rövid távon lépést tartsanak-e a piaccal úgy, hogy teljes mértékben kiteszik magukat a domináns technológiai részvények alakulásnak, vagy pedig a kockázatokat jobban számításba vevő, hosszú távú megközelítést alkalmazva rövid távon esetleg alulteljesítsenek.
A Csodálatos hetek részvényeinek árfolyama 2023 eleje óta meredeken emelkedik, elsősorban a mesterséges intelligencia körüli optimizmus miatt. Közben azonban a teljes S&P 500 indexet felülmúlóan teljesítő részvények aránya 2023-ban mindössze 27 százalék volt, ami több évtizedes mélypont.
Miközben az általános hangulat azt sugallja, hogy ez a hét részvény 2024-ben is folytatni fogja menetelését, az Nvidia és a Meta, valamint − kisebb mértékben − az Amazon kivételével a legtöbbjük esetében csökkentek a hozamok. Igaz, az Nvidia részvényei idén közel 60 százalékot erősödtek, amit a vártnál jobb eredmény és a pozitív előrejelzések hajtottak.
A Csodálatos hetek jelenleg az S&P 500 piaci értékének mintegy 29 százalékát teszik ki. De a néhány részvény és egy konkrét téma tekintetében megvalósuló, ilyen mértékű koncentráció kockázatokat rejt magában. Aláássa a diverzifikációt, és azt jelentheti, hogy kimaradhatunk a piaci rali esetleges szélesedéséből. Ez különösen igaz, ha figyelembe vesszük, hogy a Csodálatos heteken kívül számos olyan vállalat van, amelyeknél magas a befektetett tőke hozama vagy a nyereség növekedése. Ha ezek a vállalatok elkezdenek részt venni a piaci nyereség alakításában, az indexben koncentrált kitettséggel rendelkező befektetők lemaradhatnak az ebből származó, potenciális hozamokról.
Európai lehetőségek
Az euróövezet gazdasága 2023 utolsó negyedévében elkerülte a recessziót, de a növekedés lassú maradt, annak ellenére, hogy a foglalkoztatás növekedése meghaladta az előrejelzéseket. Az üzleti aktivitás még mindig visszaesőben van, bár februárban lassabb ütemben esett: a gyorsjelentésben szereplő összetett beszerzési menedzserindex 48,9 volt. (Az 50 alatti érték csökkenést mutat.)
Az egyes ágazatok között jelentős eltérések mutatkoztak: a feldolgozóipari termelés csökkenésének üteme meredeken gyorsult, míg a szolgáltatói szektor aktivitása hat hónapos gyengülés után stabilizálódott.
A Csodálatos hetek párjaként létrehozott GRANOLA betűszó Európa 11 legnagyobb növekedést tanúsító, jó minőségű, nemzetközi nagyvállalatának nevéből alakult ki: GSK, Roche, ASML, Nestle, Novartis, Novo Nordisk, L’Oreal, LVMH, AstraZeneca, SAP és Sanofi. Összesen 2,6 ezer milliárd dolláros piaci tőkésítettségükkel ezek a részvények a Stoxx 600 index egynegyedét adják, és egytől-egyig magas profitmarzsokat elérő, domináns piaci pozícióval rendelkező cégek.
A belföldi piaci hozamok fő mozgatórugói az elmúlt évben az európai Granola-cégek és a Csodálatos hetek voltak: a Goldman Sachs szerint a belföldi nyereségek 60, illetve 63 százalékát adták. 2017 óta minden évben rendszeresen, 10-12 százalékkal felülteljesítették a regionális piaci indexeiket.
A Granola-papírok számos országban diverzifikált szektorális kitettséget kínálnak a befektetőknek az egészségügy, a technológia, az alapvető és a nem alapvető fogyasztási cikkek terén. Jövedelmüknek mindössze 19 százaléka származik Európán belülről, 37 százalék az Egyesült Államokból, 44 százalék pedig a világ többi részéből érkezik.
A Csodálatos hetekhez képest jelentős diszkonttal forognak, elsősorban azért, mert befektetőik alulsúlyozzák részvényeiket a globális portfóliókban. Ebből adódóan a Granola-papírok vonzó befektetési értéket kínálhatnak azoknak a befektetőknek, akik egy diverzifikált eszközportfólióból származó, magas hozamot szeretnének elérni.
Pénz
Több száz magyar dolgozó maradhat ki az Otthon Start programból
A nemzetközi szervezetek alkalmazottai fennakadhatnak a kétéves magyar jogviszony szűrőjén, de messze nem ez egyetlen nyitott kérdés.
Feldoppingolt arany lehet a bitcoin, de más kriptoeszközök is egyre fontosabbá válnak
Ahogy a digitális pénzeszközök integrálódnak a pénzügyi rendszerekbe, megértésük nélkül egyre kevésbé lehet megalapozott befektetési döntéseket hozni.
Egyszer már kivéreztették Orbán nagy dobását, az alacsony kamatú lakáshitelt
Az első Orbán-kormány lakástámogatási programja végül fenntarthatatlannak bizonyult, igaz, most az akkorinál jóval kevesebben lesznek jogosultak.
Fontos
Ötször gyorsabbnak érzékeljük az inflációt a valósnál, és ez elég sok problémát okoz
Nehéz dolga van a gazdaságpolitikának, ha ekkora a különbség, de a tartósan stabil forintárfolyam például segíthet csökkenteni az eltérést.
Súlyosabb piaci gondok húzódnak meg az Unitravel csődje mögött
Épp akkor törnek be új szereplők, amikor csökken az utasok száma és vásárlóereje is.
Kilenc hónapja az élre várták a magyar gazdaságot, miért néz ki most mégis az utolsó hely?
Tavaly még nemcsak a kormány, hanem az elemzők többsége is 3 százalék körüli növekedést várt idénre. Aztán jött a Trump-tornádó, és beindult a negatív spirál.
